天风证券：予特步国际买入评级 流水添长平稳 提出积极关注

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　　天风证券发布钻研告诉称，特步国际（01368）流水变动再现较强成长韧性，展望2022/23财年年归母净利为10.6/13.3亿，体育课为25x/20x今年新疆棉后特步21Q2流水同添30-35%，基数相对符切吻契适合理，为22H1添长奠定杰出基础，予“买入”评级，提出积极关注。

　　天风证券厉重不雅观点如下：

　　该走展望特步主品牌第四季度流水同比添速较第三季度(中双位数）环比升迁，或达20%+，其中12月份线上线下生意接连10/11月趋势，保持笑不雅观添长；近期特步举走第22季度订货会，专长跑鞋及行动先锋产品线亮眼，经销商订货积极性较高。

　　聚焦跑步凝思性价比价格带，行动先锋国潮兴盛价格上探

　　主品牌聚焦跑步专长行动，经过议定赞助马拉松赛事设置品牌标签，打造独有跑者生态圈，以专长技术带动品牌升级。其中竞速碳板跑鞋160X系列面向专长跑者，必然专长性能；动力巢系列兼顾短距离慢跑和息闲场景，拓宽大多市场。特步主力商品300-500元凝思大多破费市场，性价比上风逐渐凸显竞争格局或有所优化。高端行动先锋产品线乘国潮东风，探求自力开店，单价高出主品牌30-50%，分享中高端市场盈利。

　　新添门店与开大关幼并走，线上新渠道高添。

　　线下渠道一方面，2022年将加速门店铺设，展望未来畴昔每年新添200-300家门店，带动高单价商品出售，门店改造开大关幼，未来畴昔每年将有近千家门店逐渐改造为200-300平9代店，陈列和服务与国际接轨，展望2025年平均单店面积将从130平添至180平。

　　另一方面，未来畴昔或经过议定互助或自有表面加快一二线城市开店，进一步受好高线城市破费能力，带动高单价商品出售升迁高质量生意四周。线上电商拓展新兴渠道，未来畴昔几年将实现三位数添长，至2025年展望线上占比达40%。

　　多品牌为中长远发展挑供更大空间。

　　以索康尼、迈笑为代外高端专长行动线和以盖世威、帕拉丁为代外行动先锋线将加速国内门店组织，复用跑圈资源，打通高线渠道，竣工成长矩阵。

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义务编辑：李双双